两侧的针头被困在多元化的泥浆中,46亿美元的额外头发很难重塑口腔品牌

时间:2019-03-26 09:24:44 来源:鲁平农业网 作者:匿名



多元化的“污泥”依赖于出售资产和政府补贴来生存

张剑锋

过去,国内品牌的中草药牙膏,第一品牌公司(5.20,-0.01,-0.19%)(600249.SH),其表现持续下滑。现在,双面针已经推出了4.6亿元的额外发行计划,这可以挽救失败吗?

2月28日,双面针宣布,公司拟向控股股东柳州实业投资有限公司(以下简称“柳州生产投资”)发行1亿股,募集资金不超过460万元。主要用于营销网络系统建设和品牌传播,新产品开发和研发中心升级改造项目,补充流动资金。

上述公告公布后,公司股价仅在3月3日上涨1.1%,随后两个交易日下跌3.85%。针对市场的这种反应,一位经纪分析师告诉《中国经营报》,自2006年以来,双方的非营业损益净利润一直处于亏损状态。公司的业绩取决于投资收益和政府补贴。支持力度,这也意味着公司的多元化经营战略多年来一直没有成功。该公司的额外发行使公司很难摆脱困境。

年复一年地下降

在登陆A股市场后,该公司的牙膏收入开始急剧下降。

“近年来外部扩张和资本支出所需资金主要依靠银行贷款和金融资产出售,但银行贷款产生的财务费用降低了公司的盈利能力,并通过出售金融资产筹集资金。这也很难继续。“北京的一位经纪分析师告诉记者。

上述分析人士表示,目前双方利益困境的很大一部分原因与公司近年来实施的多元化战略有一定的关系。自2006年以来扣除非经常性损益后,该公司的净利润一直是一个巨大的损失。在支持投资收益和政府补贴方面可以看到国家和业绩。

2004年1月登陆A股市场之前的2003年度报告显示,双面牙膏的收入为4.42亿元,占公司营业收入的75.43%,毛利率为37.89%。然而,在登陆A股市场后,该公司的牙膏收入开始急剧下降。双面针2004年年报显示,该公司的牙膏收入仅为2.93亿元,占营业收入的51.48%,营业利润1.03亿元,占主营业务利润的81.33%。

同年9月,双方购买了广西益康药业有限公司40%的股权。为了收购,公司表示将介入和培育植物药业,使其成为公司的核心产业和改变公司产品作为单一口服产品的地位。

到目前为止,双方已走向多元化的发展道路。然而,在多元化的道路上,双方主营业务的盈利能力急剧下降。 2005年,双面针从主营业务实现收入5.37亿元,同比下降5.62%。净利润1063.48万元,同比下降73.8%。扣除非经常性损益后的净利润为431.72万元,大幅下降42.85%。

到2006年,双面针从主营业务实现收入4.04亿元,同比下降24.79%,净利润3201.1万元,增长194.01%。但公司扣除非经营性损益后的净利润为-180万元,同比下降166.73%。同年出售中信证券(10.52,-0.13,-1.22%)获得1.16亿元的利润是双方净利润的最重要原因。

“扣除非经营性损益后的净利润为负,这意味着该公司的主营业务整体处于亏损状态。”上述证券分析师指出,这可以从同比下滑中看出在该公司的主要产品牙膏的毛利率。

数据显示,2004年至2006年,双面针式牙膏的毛利率分别为35.7%,33.2%和24.21%。

多元化陷阱

如果双方针对中信证券没有大量股权,估计该公司长期面临退市的风险。

2007年是双方多元化发展的重要一年。同年,公司增资至盐城杰康三氯蔗糖制造有限公司(以下简称“盐城解康”),成为盐城解康的第一大股东。同时,双面针(扬州)酒店用品有限公司注资进一步扩大了日化产品双面针产品链,并投资形成双面针房地产发展有限公司。然而,上述三家公司业务的扩张并没有从根本上扭转公司主营业务的负面情况。

根据双方2008年度报告,八大控股和股份公司公布,其中六家亏损,盐城杰康亏损在子公司中最高,为人民币97,137,700元。

2009年,公司的多元化战略更近了一步。同年,公司与柳州市双方旅游用品厂共同投资成立柳州双面针纸制品有限公司(以下简称“纸业公司”),双方总投资2.2亿元,占纸业公司总投资和股权的84.62%。造纸公司的业务范围包括纸张加工,纸张和纸制品的销售,卫生巾,尿布和其他家居卫生产品的销售,投资和管理。

然而,造纸公司的成立使公司的主营业务最初亏损更加严重。

在2013年上半年,双面针报告显示该公司宣布的九家子公司中有六家亏损。其中,柳州双面针房地产开发公司,柳州双面针进出口贸易有限公司,柳州汇豪保健品有限公司均处于亏损状态,广西益康药业有限公司双面针(扬州)酒店用品有限公司处于低利润状态,净利润分别为132.22万元和355万元。

值得注意的是,从2006年到2012年,公司扣除非经营性损益的净利润处于亏损状态,而公司归属于上市公司股东的净利润为正,其中最高的不是公司。投资收益和政府补贴是唯一的。例如,2010年至2012年,双方投资收益分别为819.5万元,1.32亿元,1.18亿元,政府补贴26,150,200元,879.22万元,1326.8万元。

“从上述数据可以看出,该公司的投资收益是其自2006年以来净利润的法宝。特别是,中信证券持有的9500万股股票属于”现金树“,中信证券持续分红。股价上涨,中信证券的出售是双边净利润的普遍做法。“一位私募股权投资人告诉记者,在一定程度上,如果双方针没有中信证券的大量股权,公司扣除非经常性损益的净利润,估计该公司长期以来一直面临退市的风险。这也表明公司的多元化战略并不成功。重获牙膏行业?

上市公司的战略多元化是一个常见问题。

“从目前的产品与营业收入比率来看,三氯蔗糖业务已成为双方主营业务的主要来源。”一位上海券商分析师指出,该公司的主要产品牙膏收入大幅下滑。

数据显示,2012年三氯蔗糖业务收入为4.09亿元,该业务收入增长较快。但是,该公司同期的牙膏收入仅为7.7亿元。与2004年的2.93亿元相比,收入下降幅度不小。

虽然该公司的三氯蔗糖已经增长,但该公司的着名产品牙膏收入正在萎缩,而该公司的制药业,房地产业,酒店用品业和纸制品业处于微薄的盈利状态。上述经纪分析师指出,这可能与公司的发展战略有关。毕竟,领导能力有限。很难使公司的业务如此全面。与双方跨行业多元化投资策略相比,云南白药(88.77),8.07,10.00%(000538.SZ)产业链延伸更为明智。

例如,云南白药于2004年推出了中药牙膏。经过不断的产品更新和广告宣传,产品呈现高速增长态势。

由于双面牙膏走下坡路的原因,上述私募股权资源人士告诉记者,公司的多元化发展战略使公司的领导层能够逐步关注其他行业。当然,这项业务很难变得越来越强大。企业多元化战略经常出现问题。

对于使用额外资金,双方表示用4000万元升级现有“自治区级研发中心”,开发高端系列日化产品,包括天然中草药高端系列口服产品,天然植物中高端护理系列口服产品,天然植物系列高档洗浴用品等新产品开发。另外1.8亿元用于营销网络系统建设和品牌传播。其中,6000万元主要用于升级改造重点省流通和终端两级市场网络系统,1.2亿元用于媒体传播和品牌推广。剩余的资金用于偿还银行贷款并补充公司的流动性。上述北京经纪分析师表示,从使用该公司的额外资金来看,该公司希望重建高端口服产品,而口服产品的主要产品是牙膏。国内牙膏市场已进入成熟阶段,具有较高的市场细分和品牌忠诚度。它起着重要作用,价格竞争激烈。因此,突破中药牙膏并不难。

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